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资料来源:观点地产网河南房地产企业正商实业进行了第三次配股。5月8日,正商实业发布公告称,计划募集逾4亿港元新股用于偿还债务:配售价格为每股0.33港元,最多配售不少于6名配售对象1235363993股新股。与前两次配售相比,本次配售金额不高,也用于偿还债务和公司一般营运资金。真正值得注意的是,这笔拨款中4亿港元的90%用于还款。根据资方在2019年网上业绩会上披露的情况,郑商实业账户现金余额47.79亿元,同比增长221%。

这样,香港就有超过4亿美元(相当于3亿6600万元人民币)。正商实业为何再次选择配股融资?据观点地产新媒体公开数据显示,2015年以来,正商实业(原正亨国际)已完成一次价格发行和两次配售。其总股本已从40亿2100万股增至102亿9500万股,其股价已从0.255香港元/股上涨至0.335香港元/股(截至2020年5月8日)。第一次安置是在2016年5月。未改名的正恒国际向8名认股人发行了约7.95亿股新股,募集资金1.59亿港元。

其中,1.5亿港元用于偿还贷款和应付款项,900万港元用于购买郑州某地块;用于偿还债务的金额占融资金额的94.3%。第二次分配发生在2019年5月。郑商实业完成向股东分配41亿1800万股新股,占扩大股本的40%左右,筹资15亿6500万美元。其中,6.17亿港元用于支付正商风华尚景和正商合佳二期两个在建物业项目,约6.25亿港元用于偿还年内到期的银行贷款,3.13亿港元用作一般营运资金,用于偿还债务的金额占39.4%融资金额的。

第三次分配是这次。正商实业计划筹集超过4亿美元的香港偿还债务。正商实业向观点地产新媒体披露,其之所以采用配售融资,是因为投资者对公司发展前景和目前估值偏低较为乐观。至于账户上的47亿现金,将用于日常运营和新项目投资。有业内人士也认为:正商集团一直有意将资产注入上市平台,可以加快配股后的进度;同时,资产注入预期的增加也有效提高了上市公司的估值水平。不过,其他投资者有不同的看法。据介绍,在较为成熟的股票市场上,公司配股往往是企业经营不善的前兆,并不受股东欢迎。

上市公司的第一个融资顺序应该是银行等金融机构,金融机构不会拒绝一家经营良好、前景看好的企业的贷款要求。对于原股东而言,由于新股发行价格大多是以发行公告时的市场价格为基础,如10%至25%,上市公司配股实际上为增发投资提供了选择机会。正商实业配售价格为0.33港元/股,较公告当日收盘价折价约1.49%。此外,如果原始股东不参与配股,他们将不得不承担市值损失。郑上实业配售完成后,每只配售股份的发行净价降至约0.32港元。

分析人士表示,因此,一些股东可能会选择在配股前抛售股票,以避免配股。市场给了投资者答案。配股公告发布后的第一个交易日,截至5月11日下午,正商实业股价为0.33港元/股,下跌1.49%,与配股备抵价格完全一致。企业融资的实质是借新还旧。近年来,媒体将正商实业称为“快速扩张”和“高负债”。年报显示,上实实业2019年总资产519.42亿元,总负债482.05亿元,资产负债率92.81%。其中,短期债务144.51亿元,同比增长295%,长期债务132.82亿元,同比增长51.92%;同时,融资成本也有所增加——年利率由2018年的4.35-8.50%上升至4.568-12.80%。

具体到即期债务,一年内到期的银行及其他借款69.6亿元,比2018年的36.6亿元增长近一倍;两年内到期的90.98亿元,同比增长28.1%。从现金流量来看,公司2019年现金及现金等价物余额为32亿元,明显无法弥补年内到期债务。现金流量可以逐项扣除,主要从筹资活动和经营业务收入中扣除,不允许走错一步。以正商实业为例,2019年,正商实业融资活动产生的现金流量为30.48亿元,远高于经营活动和投资活动产生的现金流量。

至于项目结转收益能否带来更多的现金流,还有待市场的回答。2019年,公司实现营业收入88.87亿元,增长13倍;全年毛利率同比下降20个百分点,达到25.73%。根据此前对房地产新媒体的分析,其毛利率在几年前就已呈现下降趋势,这是一个值得警惕的指标。2015-2016年,正商实业毛利率分别达到67.87%和77.11%,2017-2019年分别降至33.42%、45.74%和25.73%。如何提高企业的毛利率指标,是正商实业谋求下一步发展的重要环节之一。

主编:陈友安sf104。。

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